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事实上，自2018年10月以来，A股的指数和结构演绎，以及宏观环境，可以多维度佐证A股已经处在牛市第一阶段。3.1． 宏观环境验证：一季度剩余流动性由负转正我们曾在2018年10月发布报告《以史为鉴：市场底通常领先经济底》，对熊市向牛市转折点对应的宏观环境进行分析。结论上，市场底会领先盈利底出现，往往出现在“M2增速与名义GDP增速差额由负转正时”。

短期来看，摩擦的不确定性或仍对风险偏好产生扰动，但基于市场对利空的反映，下行风险或主要体现在磨底时间，而非空间上。以史为鉴：牛市从最低点走向最高点可以分为三阶段以2005-2007年和2013-2015年两轮完整的牛市为例，可以发现，市场从最低点走向最高点的过程中，指数和结构的演绎都有清晰的脉络可循。具体而言，一轮完整的牛市分为三个阶段，第一阶段特征为“轻指数、重个股”，指数无明显涨幅，但主线超额收益显著；第二阶段特征为“重指数、轻个股”，此阶段指数和主线均有显著收益，但主线超额收益收窄；第三阶段特征为“重指数、重个股”，此阶段指数和主线同样有显著收益，与此同时，主线超额收益显著。

当然现在的视频动态是第一个版本或者我们叫做0.1版本，大家可能还体会不到这一点，没有关系，我觉得我们就像对待小程序一样，特别有耐心去培育用户的这个习惯。因为大部分用户是没有拍视频来记录世界的习惯。我们也没有能力去培育用户或者是改变用户的习惯，我们有的能力是通过一种社交化的设计，使得他拍这些视频的时候能够获得他参与社交的好处或者是回报。

为了检验这一想法，研究人员们从8名健康的志愿者体内分离出了微生物，并将它们打破，获得了1500万个DNA片段。这些DNA片段与研究中使用的益生菌混在一起，以模拟肠道中的遗传多样性。随后，这些混合物被引入到了多组小鼠的体内——这些小鼠体内自带的微生物水平各有不同，有的小鼠肠道内处于无菌状态，有的小鼠则有完整的肠道微生物组。

2、资金供给/资金流入2.1市场交易跟踪指标：新增投资者2.2基金发行（普通股票型+部分混合型基金）跟踪指标：基金发行（普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型）2.3产业资本增减持跟踪指标：重要股东增减持2.4杠杆资金（两融）跟踪指标：融资融券

从外部看，除沙特外真正决定油价的另两大巨头俄罗斯、美国的供应趋势并不确定。尽管俄罗斯自2016年以来多次表示，将遵从欧佩克生产协议来调节产量，然而目前其在产量方面依然与沙特存在分歧。据媒体最新报道，欧佩克和俄罗斯等主要产油国均表示，由于过去两个月国际油价跌了近30%，因此有必要削减原油产量。一个监督欧佩克和俄罗斯等产油国的重要委员会已就2019年需要减产达成一致。然而目前沙特与俄罗斯在后者减产额度方面存在分歧。俄罗斯方面的消息人士指出，俄方希望减产大约14万桶/日，但欧佩克坚持俄罗斯应减产25万-30万桶/日。